而随着“大牌平替”的概念在海外的流行★■★◆◆■，出海业务也正成为名创优品的现金奶牛。

　　根据财报，永辉今年上半年实现营收377■★★.79亿元★◆■◆，同比下降10.11%；归属于上市公司股东的净利润2.75亿元■◆◆，同比下降26.34%■◆■★。

　　“当时超市企业大多很不屑，觉得他太不靠谱了，看他样子挺受伤的。这些年叶国富践行自己的理念，取得了与超市行业不同的发展路径■◆★★◆。以前超市听不进去叶国富的话◆◆★■◆，现在却要被叶国富改造了★■■★◆★。”王国平说。

　　他认为，从胖东来的调改看，可以打破超市原有的利益格局和机制，彻底放弃KA供应商采购体系，走全球先进模式-供应链垂直一体化◆■■，大力发展零售业极致性价比PB商品，走零售供应商长期合作共同合作发展，加强线下各类体验式商品和服务，极致低成本运行的模式◆★★■。

　　名创优品相关人士对源媒汇表示★★◆，交易完成后，公司预计将成为永辉第一大股东■★■◆◆，进一步扩大线下零售版图。胖东来模式的成功掀起中国商超行业的大变革■★，经胖东来调改后的永辉在销售额、客流等多个维度实现突破◆■■。作为高速全球化发展的中国零售品牌★★■★★★，名创优品和永辉的联手有望打造“中国版山姆会员店”■◆■◆。

　　如今名创优品拿下永辉，也意味着一场“年轻人”帮扶◆■■◆“老年人◆◆”的剧情即将上演。

　　以日本折扣品牌唐吉诃德为例，1990年代，其在日本快速扩张，成为软折扣零售的代表企业。近入21世纪以来，唐吉诃德通过内生增长+外延并购的商业模式，积极把握外部机遇，推动快速拓张◆■■。

　　另一方面，相比山姆、盒马◆★■，永辉的品牌形象和生意模式已经略显“老态◆■★■★★”；而专做年轻人生意的名创优品，已经走出一条不同于传统零售逻辑的路径。其创始人叶国富，也跃跃欲试，尝试在马云■★■◆★◆、刘强东这些互联网大佬之后★★■，完成对传统零售的进一步改造。

　　同一时间永辉也发布公告■■◆■★，公司股东牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦将转让所持股份给俊才国际，交易对价为 44.95 亿元。交易完成后■★■★，俊才国际将持股 29■★◆.4%，为公司第一大股东★★★◆■。俊才国际的实控方为名创优品★◆■◆★。

　　虽然在胖东来的改造下，永辉在郑州等地的门店开始门庭若市，但整体来看★★★，依然没有走出痛苦的调整期◆★★■。

　　一方面■■★★◆，名创优品认为，永辉正在进行的门店调整和改革■★■◆，是回归零售商业本质的变革式尝试◆★★◆，是中国超市行业发展的大势所趋；另一方面，名创优品自身在开发自主品牌★★◆、设计及IP产品方面拥有独特能力及经验，可通过业务合作向永辉提供支持。

　　随着门店的不断扩张■◆★■★，名创优品同店销售额能否保持在持续增长和相对稳定的状态◆★★★■，依然存在不确定性。

　　以永辉9月23日收盘后204.19亿元的市值计算，此次股权收购几乎没有溢价◆■。

　　■★◆■★“29%的持股比例◆◆，还没有办法让叶国富实现对永辉的控盘，就算名创优品在董事会拥有较多席位，但短期内管理层基本还是由张轩松控制◆■◆■。市场还有50%的股份可以站队■■■◆”◆★★◆■。王国平认为，如果不直接介入，只是把名创优品的产品卖给永辉■★◆★，名创优品得以增厚业绩，永辉产品力得到提升，大家短期相安无事。

　　需要指出的是，尽管交出了永辉的大股东权杖★★，但这并不意味着永辉董事长张轩松就此放弃了永辉超市。

　　根据2024年上半年业绩报告，名创优品营收同比增长25%至77★★.59亿元；经调整净利润同比增长17■★◆★.8%至12■◆■■.42亿元。此外，名创优品距离自己的万店目标又近了一步——上半年包括名创优品、潮玩品牌TOP TOY在内的集团全球门店突破7000家■★■◆◆。

　　9月23日，名创优品在港交所发布公告称◆■◆★■，将以63亿元的价格收购永辉超市（下称■■◆★“永辉◆■★■”）29■★.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份。

　　但名创优品也有着自己的问题。几年前，在国际贸易摩擦★■◆、疫情等因素影响下◆■★，名创优品陷入营收滞胀和巨额亏损。2019财年至2021财年（截至2021年6月30日），名创优品的营收分别为93◆◆★■■■.95亿元◆◆■★★、89.79亿元及90.72亿元，营收增长几近停滞★◆；净亏损分别为2.94亿元、2.6亿元、14.29亿元，三年累计亏损近20亿元。

　　财报显示■★，2023年永辉的净利润亏损13.29亿元，再加上2021★◆■、2022年亏损的39.44亿元◆■、27.63亿元，三年下来永辉累计亏损已经超过80亿元◆★◆。

　　2019年6月◆◆★，叶国富曾提到名创优品的五年规划■◆★★■：在一百个国家开一万家店，总体销售额超千亿■■★。眼下，“百国万店★◆”的目标将近，但若想要让营收短期内扩大至千亿规模，并购可能是最为便捷的方法◆◆。

　　在营收和净利润双降的同时，永辉正在通过闭店止损。今年上半年，永辉关闭了62家门店★◆★◆★◆。过往财报显示，永辉在2022年关闭了45家门店■★，2023年关闭了60家门店。这意味着，永辉今年上半年的关店数量★★◆★◆◆，已经超过了过去两年的水平◆◆◆★。

　　不过，资本市场并不太看好这笔收购■◆■。北京时间9月23日晚■■，美股开盘后，名创优品股价大跌14%★★◆◆★■，截至收盘下跌超过16%；9月24日港股开盘后◆◆★■，名创优品股价暴跌约30%。

　　疫情结束后■■★，名创优品的业绩终于恢复增长。但另一方面，随着门店数量的增长■■◆，单店营收却还未恢复至高峰期■◆★★★。

　　前盒马CEO彭毅也在评价名创优品收购永辉股权这笔交易时★★，提到了胖东来模式。

　　天眼查显示，除了此前的牛奶公司外，永辉创始人张氏兄弟依然持有永辉股份。其中，张轩松持股比例为8◆★★◆■.72%，张轩宁为7%。

　　那么，在业绩处于上升势头，全球门店超过7000家的情况下，名创优品为何还要斥巨资拿下永辉超市的股权★◆■■■？

　　在2024年半年报业绩会上，叶国富表示，超级门店有效拉动了整体市场的业绩提升■★◆★◆◆，特别是在海外市场。如上半年英国的门店日均销售已经达到2万元■◆★，增长超过50%；美国市场也达到了日均3万元◆★；墨西哥市场则是日均近4万元★★，整体均有很大提升空间。

　　今年上半年◆★◆■■，名创优品内地线下门店的收入增加，主要因为平均门店数量同比增长16◆■◆◆★★.0%，而同店销售为去年水平的98.3%■◆■◆★。此外，根据叶国富在业绩会上公布的数据，上半年国内市场的门店客单价增长0★◆■.9%，客单量却下降2.5%。

　　源媒汇注意到，此次股权交易还有一些前置条款■■■，比如目前永辉董事 Scott Anthony Price、孙燕军和监事李燊韡就已经递交了辞职信。

　　综合公告来看★◆■★◆，名创优品的触发线点，主要与供应链、渠道协同以及业务多元化有关★◆。

　　此外，永辉通过约850家门店■■◆★，已在中国建立庞大的门店网络及供应链★◆■★。通过业务合作共享资源◆◆★，双方可以进一步提升规模经济效应，优化成本结构，从而提高名创优品的投资回报。收购事项将扩大名创优品对日用品零售业务的投资及经营渠道，能够分散周期性业务风险。

　　业绩压力下■◆，永辉不断在产品、门店、供应链等方面进行调整。而最为人熟知的，就是从今年5月开始◆■，接受“网红”超市胖东来的调改。

　　不过，如果要将胖东来的模式复制到永辉全国的门店，难度不小。一方面，胖东来的供应链体系，并不足以支撑起永辉的规模■◆；另一方面■■■★，生鲜等品类一直是永辉的王牌。业内担忧，如果照搬胖东来的模式★★◆◆■■，容易让永辉顾此失彼，放弃自身优势★◆★。

　　零售专家王国平对源媒汇表示，此次收购永辉股权，也意味着名创优品正在尝试走一遍别人走过的路★■■。

　　而随着名创优品入股永辉◆◆，以及京东彻底退出在永辉的投资，也似乎在宣告，多年来电商平台对于线下卖场的■★■■★“改造”，已经告一段落。

　　今年上半年，名创优品在海外市场的收入同比增长42.6%至27.32亿■◆，营收占比达35★★★◆.2%（注：去年同期为30.9%）。报告期末★★，名创优品海外门店数达2753家，净新增门店266家◆★★◆◆★。其中，美国市场门店已经突破200家。

　　在9月23日晚的电话会议上★◆，叶国富表示：★★◆★“希望大家相信我的眼光◆◆■★■，我是一个不仅在中国看，我在全球看零售业的■★，别的地方我会做错，但在零售这一块我绝对不会做错的◆◆■。”

　　目前来看，胖东来对于永辉的改造，依然还未见效。但包括叶国富在内，依然认为，胖东来模式会是实体零售的解药。

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　　此外，叶国富还说，自己发现，比 Costco、山姆和 Trader Joe’s 更优秀的零售模式原来是在中国，那就是胖东来模式■◆★★◆，“事实上，我认为胖东来模式是中国超市唯一的出路”。

　　而在9月23日晚★■★，叶国富在朋友圈留下了这样一句话：“大家都看不懂就对了■★★★★■，如果都看得懂我就没有机会了◆★◆■★■。◆★★■”

　　此外，名创优品“百国、万店◆◆◆■、千亿”的野心，也可能是其拿下永辉的另一推动因素。

　　2007年，唐吉诃德收购长崎屋；2008年，成立面向家庭客群的MEGA唐吉诃德，陆续收购全家母公司旗下UNY超市的股份◆■，积极扩张海外业务。

　　据王国平回忆★◆◆■■，叶国富曾参加了一次超市行业会议，他指出零售行业已经进入产品为王的阶段，并提出类似山姆、Costco的高颜值★■■■、高品质■■★、高效率、低成本★★★■■◆、低毛利、低价格的路径。